8月8日，小鹏汽车向美国证监会提交首次公开募股(IPO)文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”，承销商包括瑞信、摩根大通、美银证券等。几乎与此同时，哪吒汽车宣布，正式启动C轮融资，融资金额30亿元，并计划于2021年在科创板上市;威马汽车则传出计划在今年年内登陆科创板的消息。从多轮融资到准备上市来看，在市场竞争中艰难存活下来的造车新势力即将迎来上市潮。

■造车新势力竞相上市

7月30日，理想汽车登陆纳斯达克，这是继蔚来汽车之后，第二家赴美上市的造车新势力。如果小鹏汽车此次上市成功，将成为继蔚来汽车、理想汽车后第三家登陆美股的中国造车新势力。

造车是昂贵的。缺钱几乎是所有造车新势力都要面对的难题，通过上市实现融资则是一个不错的选择。但为何多家造车新势力企业选择在下半年密集寻求上市?新能源汽车独立研究员曹广平认为，目前造车新势力已经先后走过了“产品发布上市”阶段，市场表现尽管各不相同，但其实力在资本市场以及用户市场基本上已经得到了阶段性验证。下一阶段，出于不同的原因，先后开始寻求上市，有的是有战略需求，寻求更多融资以维持业务运营或加大投入，有的则是投资者加快变现步伐，还有的是试图以更大的泡沫来遮掩风险。

罗兰贝格全球合伙人方寅亮分析称，造车新势力头部企业在当前时间节点扎堆上市，有三个方面的原因。首先，造车新势力头部企业均实现了量产并且达到一定的销量规模，同时在现金流和盈利能力方面也具备了脱颖而出的基础，这是他们与尾部企业相比所表现出来的极大不同。其次，今年受疫情影响，新能源汽车市场整体表现不佳，但特斯拉的销量和市值却不断走高，这起到了非常好的标杆作用，为造车新势力提振了信心，间接助推他们实现上市。最后，造车新势力实现量产之后，在营销、生产等方面需要有大量的资金投入，他们有通过上市加快融资，实现销量快速爬升的需求。此外，包括前期投资人变现、创始人股权激励等需求也是促使造车新势力抓紧上市的现实原因。

中国汽车工业协会顾问杜芳慈在接受《中国汽车报》记者采访时则表示，成功上市不仅能助力造车新势力打开新的融资渠道，也将进一步提升其品牌力和影响力，对于新能源汽车行业整体发展是一个利好。

■一边难盈利，一边高市值

造车新势力普遍面临难以盈利的问题，但资本市场似乎对这个并不在意。在理想汽车上市首日，其股价一路飙升，一度达到17.50美元。截至7月30日收盘，理想收盘上涨43.13%，报16.46美元，市值高达139.25亿美元(约合人民币965.88亿元)，约等于1.7个长安汽车。一家零部件上市公司首席执行官向《中国汽车报》记者表示，对于一家上半年总交销量不足万辆的造车新势力而言，这样市值是存在较大泡沫的。

值得注意的是，特斯拉之前大部分时间都处于亏损状态，自2019年三季度至今才实现连续四个季度盈利，至今尚未实现年度盈利，今年可能是其首个实现盈利的年份。同时，尽管特斯拉去年36万辆的销量不及丰田1074.2万辆的零头，但在6月10日，特斯拉的市值达到1901.2亿美元，超过丰田汽车成为全球市值最高车企。

上市后股价飙升的理想汽车，其招股书信息显示，其在2018年、2019年净亏损分别为15.3亿元、24.3亿元，两年合计净亏损39.6亿元。一季度，理想汽车毛利润为6828.8万元，毛利率为8.02%，其中，车辆销售毛利率为8.45%。二季度，理想汽车毛利率从上一季度的8%提升至13.3%，亏损则从上一季度的7710万元收窄至7520万元。

从亏损额度来看，相较于蔚来汽车，理想汽车亏损额较小。蔚来汽车在2018年上市之前的两年，净亏损分别为25.7亿元和50.2亿元，而理想汽车2018年和2019年的总亏损额接近40亿元。小鹏汽车自成立以来也尚未实现盈利，在2018年、2019年和今年上半年，小鹏汽车的净亏损分别为13.988亿元、36.917亿元和7.958亿元，两年半累计亏损58.863亿元。

方寅亮认为，市值泡沫风险是存在的，核心还是大浪淘沙之后，真正具备竞争力的企业终将脱颖而出。对于投资者来说，要客观看待这些标的以及背后的价值，做好预期管理。“这几家企业的上市，以其销量和技术而言，其估值肯定存在一定泡沫。未来，这些泡沫内部如果没有足够的技术支撑一定会破裂。泡沫破裂后，将会去伪存真，在一定程度上实现良技术驱逐劣技术的反转。”曹广平认为。

■上市应只是开始

在车市进入存量发展阶段的背景下，去年下半年新能源汽车补贴政策退坡后，新能源车市陷入连续下滑态势。今年初，新冠肺炎疫情让造车新势力的生存环境更加艰难，市场愈发显现出两极分化的状态。如博郡、拜腾、赛麟等造车新势力企业已经在残酷的市场竞争中出局，蔚来、理想、小鹏、威马等实现了稳定量产交付的企业，则在上半年或融资或上市，积极自救。

对于那些成功上市、或已在上市途中的造车新势力来说，虽然可以暂时不用再为钱担忧，但它们仍然要面临着严峻的市场竞争和市场考验。上市之后，企业将披露其真实的财务数据，若业绩亏损严重，将直接影响公司的股价和市值。如蔚来汽车在2018年8月12日上市时，发行价为6.28美元，一年后，因交付量和财务情况远不及市场预期，股价大打折扣，一度徘徊在1美元的退市边缘。现在的特斯拉虽然已然成为全球最大市值车企，但是其在2012年交付电动轿车Model S后，一度处于破产边缘，2013年3月还差点被以110亿美元的价格出售给谷歌。

正如方寅亮所言，新能源汽车行业已呈现出“百家争鸣”的态势，传统车企加速发力，国际品牌的新能源汽车产品已陆续上市。可以预见，车市将会更为热闹，竞争将会更加激烈，格局也会更加多元化。上市后的造车新势力仍将面临巨大的竞争压力。

方寅亮建议，希望造车新势力可以将情怀延续下去，不要被短期的市值泡沫分散了注意力。从中长期来说，造车新势力还是前路漫漫。“希望他们能够不忘初心，聚焦如何利用好资本市场，让自身品牌能够实现可持续的发展。”

“造车新势力企业上市后需要冷静，资本市场的成功并不代表其在现实世界的成功，一时的市值高企可能并不会持久，做好自身产品、提高核心竞争力，才是维护股价稳定的根本。”杜芳慈表示。

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