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未来汽车行业资本走向做出客观预测,资本垂青哪些车企?

2021-09-22 15:51:02    来源: 中国汽车报

从2021年8月起,中国汽车报针对全球汽车类上市公司市值进行月度统计、梳理及细分领域的比较分析。从资本和投资角度,纵览全球汽车产业链市值变化,并结合全球汽车产业发展动向,以及各国政策市场及技术导向等,分析影响全球主流汽车类上市公司市值变化背后的缘由,对未来汽车行业资本走向做出客观预测。

(一)全球汽车类上市公司市值

8月,梳理全球汽车类上市公司共111家的市值情况,涵盖国际和国内上市的主流整车、零部件企业,以及国内主要造车新势力和经销商集团(8月全球市值总榜单附文末)。其中,宁德时代、比亚迪、长城汽车、蔚来汽车四家中国公司进入总榜前十。重点梳理市值排名前20名企业的情况,呈现以下特点:

全球资本对头部造车新势力持续青睐

特斯拉位居全球汽车类上市公司市值榜首。截止到8月底,市值已经超过47000亿元人民币,且与7月相比,市值环比增长接近10%。资本对特斯拉的追捧依然强劲。

除了特斯拉,在全球汽车类上市公司市值排行前20名的企业中,出现了中国造车新势力蔚来和小鹏的身影,8月市值排行分别位居第9位和第19位。其中,由于自动驾驶事件等原因引发的舆论争议,蔚来8月市值较7月下跌超12%。小鹏8月市值则呈现环比5.34%的上涨。8月,理想汽车在港交所挂牌上市。在资本市场,造车新势力仍然是引人注目的活跃分子。

无论是国内资本还是海外资本,近几年对造车新势力的热情追捧,让传统车企感到压力。特斯拉市值超越几家头部跨国车企市值总和已成为不争的事实。资本市场的热情,也在倒逼全球汽车产业加速向低碳、环保、智能的方向转型。

传统跨国车企市值环比降多增少

入围全球汽车类上市公司8月市值排行前20名的车企中,共有11家跨国车企集团。分别为丰田、大众、戴姆勒、通用、Stellantis、宝马、沃尔沃、法拉利、本田、福特和现代。虽然造车新势力颇受资本追捧,但从市值排行前20名的占比看,传统跨国车企所占席位仍有绝对优势。

不过,这11家跨国车企的8月市值较7月相比,有8家均呈现环比下降的趋势,降幅从超过16%~4%不等。其中,丰田8月市值较7月降幅最大,达到16.45%。作为位居全球汽车类上市公司市值排行榜第二名的丰田,8月市值仅为特斯拉的三分之一。纵观入围全球汽车类上市公司8月市值排行前20名的跨国传统车企,几乎无一例外都是带动全球汽车产业链转型升级的主力。

资本对造车新势力几近疯狂的追捧,不免产生泡沫。在低碳化、电动化、智能化的转型中,近两年传统车企也开始了“反扑”,越来越多的创新理念和技术得到加速落地,向市场推出了更加丰富的电动智能车型。近几年在资本市场,虽然传统跨国车企并不如造车新势力那么“备受瞩目”,但它们也在竞争与博弈中,凭借多年积累的实力试图证明“姜还是老的辣”。

9月,IAA首次在慕尼黑开展,期间包括戴姆勒、大众、宝马在内的多家跨国车企都发布了各自更为激进的降碳目标和计划,并推出更多面向未来的电动化车型。现代也公布了面向“零碳排放”的氢燃料电池系统和氢能移动出行解决方案和未来战略。相信这些动作也将影响这些企业9月及未来的市值变化。

自主品牌传统车企三强入围TOP20

比亚迪、长城、吉利是入围全球汽车类上市公司8月市值排行前20名的3家中国自主品牌传统车企。

其中比亚迪排位最靠前,为第5名;长城第6;吉利第20。尽管与特斯拉的市值有着相当的差距,但作为国内新能源汽车的领军企业,比亚迪也成为8月中国市值最高的整车企业。以新能源汽车为主业,成为比亚迪引得资本市场青睐和认可的重要原因。值得一提的是,从电池到芯片,比亚迪针对全产业链的布局和核心技术的研发创新,让资本市场看到了其潜力。比亚迪这种兼顾核心技术研发和供应、整车生产和制造的双重身份,以及其借此所打造的核心竞争力,或许也正是吸引资本市场的重要因素。

凭借变革与创新,长城和吉利也成为资本市场表现较为突出的中国自主品牌车企。此前长城发布了史上最大规模的股权激励,资本市场随即对此有了积极的正面反馈,股权激励方案正式发布后,长城汽车股价迅速上涨。

在开辟资本市场的道路上,吉利也是不遗余力。8月27日,吉利汽车公告称,极氪智能科技与五名投资者订立购股协议,同意向五名投资者发行及配发1.26亿股Pre-A系列优先股,总计5亿美元。此次投资由英特尔资本战略领投,另外四个投资方分别为宁德时代、Bilibili相关投资者、博裕投资和鸿商产业控股集团有限公司。此轮融资后,极氪的上市进程或将提速。日前,吉利汽车宣布与亿咖通科技正式签署战略投资协议,领投后者B轮432.15万股,投资金额约5000万美元,该投资将成为吉利汽车在车联网、智能互联、车载系统及芯片等领域完善布局的新举措。

宁德时代表现抢眼排名“探花”

被资本界断言有望成为“中华第一股”的宁德时代,在全球汽车类上市公司的市值表现十分抢眼。8月的市值排行榜显示,宁德时代在全球汽车类上市公司市值排行中位列第3,仅次于特斯拉和丰田。

资本对新能源、高科技企业的追捧历来疯狂,而宁德时代恰恰兼顾两方面优势。作为国产动力电池龙头企业,宁德时代的影响力也已遍及全球。今年二季度,宁德时代5位股东减持4500万股。8月市值与7月相比,环比下降超过10%。近来,宁德时代能否坐稳“一哥”地位也成为业界热议的焦点。不可否认,随着新能源汽车产业的持续发展,宁德时代的竞争对手也越来越多、越来越强。比如既有电池研发能力又有汽车生产制造能力的比亚迪,比如在全球动力电池领域的松下电池、LG化学,还有最近与宁德时代进行专利诉讼的本土电池企业中航锂电等。动力电池领域的竞争已经在全球范围内展开,面对更多的实力派竞争对手,宁德时代被资本市场“独宠”的时代能否延续?我们拭目以待。

(二)国内主要传统整车及经销商上市公司市值

2021年8月,国内主要传统整车及经销商上市公司在经历芯片短缺的考验之后,国内主要传统整车板块,包括商用车板块都出现了市值逆势上涨的态势;而经销商板块出现了分化。

在国内主要传统整车上市公司板块中的23家企业中,有19家公司市值环比上升,4家公司市值环比下降。其中,比亚迪独占鳌头,市值达到7925.37亿元,环比上涨4.6%。这与比亚迪8月整车销量位居国内整车企业前列有一定关联。

长城汽车市值6084.94亿元,环比上涨8.9%;吉利汽车市值达2291.84亿元,环比上涨8.2%;上汽集团市值达2257.24亿元,环比上涨5.34%;广汽集团市值达1913.71亿元,环比上涨32.2%。同样,这几家企业的销量也在国内同行中位居前列,收获颇丰。

8月国内传统整车市值中的亮点之一,是小康股份首次进入市值千亿元队列,市值达到1013.09亿元,环比上涨28.4%。9月4日,小康股份发布8月份汽车产销快报显示,8月销售汽车19227辆,1-8月累计销售汽车169821辆,同比增长9.39%。

8月份,市值环比上涨幅度最大的传统整车公司是力帆科技,环比上涨49.7%,市值达到314.55亿元。而力帆科技的上涨与其近期的业绩表现不无关系。自8月14日力帆科技发布半年报之后,力帆科技的股价整体就呈上涨趋势。力帆科技半年报显示,今年上半年力帆科技营收17.36亿元,同比增长9.59%,归母净利润盈利约3740万元。值得注意的是,力帆科技的资产负债率已降至36.73%,自吉利收购力帆科技以来表现节节向好。江淮汽车、华晨中国、东风汽车市值环比均有小幅下滑。

8月,国内主要7家商用车上市公司总体向好,只有金龙汽车1家企业市值出现小幅下降。7家上市公司总市值达到1199.11亿元,环比上涨5%。亚星客车环比涨幅领先,达到16.7%,市值达到19.1亿元。福田汽车环比涨幅达12.8%,市值达到268.27亿元。中通客车环比涨幅也达到10%,市值达32.43亿元。事实上,这几家商用车企业近来的新能源商用车销售状况较好,而且股市中新能源概念多次拉涨,多方合力,促使商用车板块出现涨势喜人景象。中汽协数据显示,今年前7个月,新能源商用车累计销量约为8.1万辆,同比大涨超六成。8月13日,交通运输部会同公安部、财政部等9部门联合印发《关于推动农村客运高质量发展的指导意见》。由此,未来农村新能源客运市场或将成为商用车的重要增量市场。

在国内主要经销商板块中,10家经销商中,8月份有4家经销商市值环比增长,有5家经销商市值环比下滑,另有1家经销商环比持平。10家经销商累计市值达到2435亿元,环比下降5.4%。

其中,和谐汽车、广汇汽车、庞大集团、正通汽车市值实现环比上涨,其中豪华车经销商和谐汽车市值环比上涨20.3%,市值达57.08亿元。今年以来,豪华车市场延续强劲的增长优势,呈现产销两旺的特点。数据显示,相比发达国家25%到30%的市场渗透率,我国豪华车市场依旧有很大的增长空间。

中升控股、美东汽车、永达汽车、广汇宝信、新丰泰集团市值环比出现下滑。今年以来,受芯片短缺影响,大部分汽车品牌的提车周期在一个月左右,最长的甚至需要等5个月。而因“缺芯”危机对汽车产能和批发量造成影响,汽车经销商库存系数也已经连续5个月回落。

8月31日,中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,2021年8月汽车经销商库存预警指数为51.7%,同比下降1.1个百分点,环比下降0.6个百分点,库存预警指数临近荣枯线,仍处在不景气区间。

从今年的具体情况看,短期内芯片问题难以缓解,俏销车源供应不足较为普遍,“金九银十”旺季是否能如约而至,目前仍是个未知数,经销商同样面临多方面压力。

(三)国内部分汽车零部件公司市值

2021年8月,国内汽车零部件板块依旧涨幅明显。其中,以传统零部件板块、发动机板块、轮胎板块领涨。

虽然8月份统计在内的部分动力电池企业市值有所回落,但主要原因是前期市值上涨迅速,特别是7月动力电池主要龙头企业股价飙升,因此即使8月份企业市值有所回落,但依然处于高位。动力电池市值居高不下的原因除了产业符合“双碳”等节能减排大趋势外,直接的刺激因素就是席卷全球新能源汽车产业的“电池荒”与锂、钴等原材料上涨,供需不平衡的进一步加大使得动力电池企业话语权增加且利润率保持一定的韧性。

2021年我国新能源汽车继续保持较高增长速度,动力电池装机量再创新高。中汽协数据显示,8月,我国动力电池装车量12.6GWh,同比上升144.9%,环比上升11.2%。其中三元电池同比上升51.9%,磷酸铁锂电池同比上升361.8%。在高需求驱动下,动力电池行业掀起了新一轮产能扩建“军备赛”。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展并已形成了较为完善的产业链,龙头企业出海速度进一步加快,作为全球优质制造资产的价值凸显。

特别值得关注的是发动机板块,在“双碳”目标与国六排放标准的推动下,发动机行业迎来了“大考”。技术积累深厚、资金实力雄厚的发动机企业在研发上重点布局,以提前抢占市场。行业门槛的提高也进一步提高了产业集中度,头部效应凸显,市占率提升。

轮胎板块的表现也同样亮眼。除玲珑轮胎之外,头部轮胎企业8月份市值均实现上涨。以赛轮轮胎为例,作为中国轮胎行业中首家在海外设立生产工厂的轮胎企业,赛轮轮胎投资建设的越南工厂近几年得到了快速发展,同时,公司与美国固铂轮胎在越南合资成立的 ACTR 公司年产240万条全钢载重子午线轮胎项目已实现批量化生产运营。不过,轮胎行业面临的海运困境同样值得关注。由于疫情原因导致运输船只及集装箱不能满足市场快速增长的需求,同时国外港口堵塞,进一步加重了全球集装箱供需失衡状况,海运价格不断攀升,各公司面临“一箱难求”的局面,对企业出口造成较大影响。

此外,“缺芯少料”对汽车电子板块业绩影响明显。近期,汽车缺芯现象集中爆发,主要归咎于汽车芯片产能不足。受此影响,整车企业也不得不下调全年销量预期。叠加全球疫情反复,缺芯情况进一步加剧,给汽车电子产业带来较大影响。这在一定程度上影响了相关上市公司业绩情况。

传统零部件板块市值实现连续上涨,8月部分龙头企业表现优异。上半年疫情影响逐步减弱,传统零部件企业业绩呈现逐季回升、总体趋稳的态势。特别是今年8月海外市场需求旺盛,出口业务大增。海关总署发布的最新数据显示,2021年1-8月,汽车零部件产品出口金额为3165.8亿元,同比增长34.6%,相比2019年同期增长了9倍之多。传统零部件企业也在通过扩大优质客户市场和海外市场、推动核心业务转型升级、探索数字化管理等方式提升业绩表现。

(四)国际主流汽车公司市值

整体来看,8月跨国车企的市值多数出现环比下滑,只有特斯拉、大众集团、Stellantis、法拉利、起亚、铃木、马恒达等数家车企的市值出现环比上涨。

市值与企业体量并不挂钩,更多是看资本市场是否看好其成长性。特斯拉与丰田就是一个明显的对照组。在销量和营收规模上,双方完全不在一个量级,但在投资市场,明显是特斯拉更得宠。与其说特斯拉是一家车企,资本市场更像是将其看作一家汽车硬件+软件结合的科技公司,而投资者青睐成长空间更大的科技公司。经过多年发展,燃油车的利润空间已经较为稳定,想要有大的突破可能性不大,而电动汽车和智能化汽车更具潜力,尤其是特斯拉的软件部分已经成为其业务收入的一部分。随着销量迅速增长,特斯拉在造车业务上得到了市场认可,并且形成稳定的造血能力,同时还依靠软件业务扩大利润增长空间。从其8月市值出现近10%的环比增长可以看出,特斯拉依然是资本市场的宠儿。

与之相比,丰田的8月市值出现了16.45%的环比下跌。这并不是因为其业绩不佳。事实上,丰田8月初发布的财报显示,在今年4~6月,丰田的营业利润增长了70多倍,不仅创下该季度历史新高,且超过了行业分析师的平均预期。不过,考虑到不确定性因素太多,一向谨慎的丰田选择维持全年营收和利润预期不变,这让外界有些失望,财报发布后丰田股价随即出现下滑。从股价走势图来看,8月16~20日,丰田股价持续下跌,同期成交量非常高,说明有大资金出逃现象,对其前景的不看好自然是重要原因。

至于大众集团,在3月15日的“电池日”前后股价出现了一轮迅猛上涨,之后连续数月,一直维持在一个较为平稳的状态。一方面,大众集团竭力通过在电动汽车、软件等领域的战略发布来打造其“航母转向”的形象;另一方面,这些前沿战略成效如何尚无定论。因此,市场更多是持观望态度。

戴姆勒、宝马、通用、福特、本田、日产、雷诺等传统汽车巨头也面临同样的问题,虽然企业方面有计划、有决心进行转型,但短期内很难看到成果,不太容易得到资本市场的追捧。

从整个汽车行业来看,芯片短缺问题给车企带来了较大影响。8月芯片重地马拉西亚疫情严重,许多芯片大厂出现感染病例导致关厂。英飞凌、瑞萨电子、意法半导体、恩智浦等集体陷入马来西亚疫情的旋涡。受其冲击,多家汽车厂商不得不临时关停部分生产线,下调业绩预期。马来西亚疫情导致芯片短缺进一步加剧,给汽车行业蒙上了一层阴影,资本市场自然不会毫无反应。

虽然车企股价波动不断,受多种因素影响,但从8月多数车企股价下滑来看,传统车企在转型升级方面依然面临较大压力,任重而道远。

(五)部分汽车新创公司市值

在美国上市的三家中国造车新势力之中,8月份蔚来的市值排名第一,但与7月相比下降了12.01%,下降幅度不算小,不过也属于正常范围。8月份发生在沈海高速涵江段的一起交通事故对蔚来品牌形象和销量都造成了极大的负面影响。在这种负面消息的影响下,蔚来的市值有所回落属于正常现象。随着调查深入,权威结论公布后,蔚来汽车应该会积极应对,风波之后,蔚来的市值可能会有所回升。

8月,滴滴的市值为2561.亿元,相比7月下降了19.78%,滴滴从上市以来,市值就处于下降趋势,这或与国家网信办会同公安部等7部门进驻滴滴进行网络安全审查有关,最终审查结果暂未公布,这是导致投资者谨慎的重要原因。滴滴的调查结果没有公布之前,市值不会有明显起色。

8月,小鹏汽车的市值为2349.65亿元,与7月相比上涨了5.34%,涨幅不算大。这与小鹏汽车销量比较稳健有一定关系。在比较长的时间里,小鹏汽车的销量稳步增长,偶尔遇到季节因素,销量有所下降,但下降幅度也不大。小鹏汽车市值比较稳定与销量的平稳有一定的关联性。

8月,理想汽车的市值为2012.41亿元,与7月相比上涨了3.12%,涨幅低于小鹏汽车。但这样的涨幅与理想汽车市场销量涨幅不相称。7月,理想汽车销售了8589辆,8月份销量为9433辆,涨幅达到9.83%,市值涨幅没有跑赢销量涨幅,或许销量增长的成绩在未来一定时间内会体现在理想汽车的市值上。

另一家备受关注的新创车企恒大汽车,8月市值环比下降幅度达60.13%,市值下降至486.81亿元。恒大汽车今年来市值就呈现出“过山车”态势。今年4月恒大汽车市值曾“逆袭”冲顶,8月市值比其市值最高点缩水10倍。8月30日,恒大汽车正式发布中期业绩报告。其中显示,2021年上半年恒大汽车营业收入约为69.23亿元,同比增长53.43%,其中新能源汽车分部为0.37亿元;公司毛利润为2.47亿元,同比下滑80.42%;净亏损48.22亿元,同比下滑96.25%。对此,恒大汽车解释称,因电池销售收入减少,导致了新能源汽车业务收入减少,并表示公司正处于拓展新能源汽车业务的投入阶段,新能源汽车业务的市场推广费用及研发投入增加。

法拉第未来也是备受关注的造车新势力,受贾跃亭的负面影响,公司量产进展不快,因此市值不高。8月为211.45亿元,与7月相比下降16.46%。如果能排除干扰因素,量产工作进展顺利,法拉第未来的市值将有很大的增长潜力。

Arrival的名气在上市之前不算大,上市之后大家知道了这是一家主攻电动公共汽车和电动面包车的企业。8月市值为471.61亿元,与7月相比下降9.54%。未来市值潜力主要看拳头产品生产是否顺利。

激光雷达在智能驾驶中占有重要地位,QS公司在激光雷达类上市公司之中市值排名靠前,8月市值为589.32亿元,与7月相比下降了3.94%。LAZR 8月的市值为403.58亿元,与7月相比下降了0.09%。

VLDR和OUST,两家知名智能驾驶研发企业的市值8月下降幅度分别为15%和8.69%。总体看,智能驾驶企业8月的市值大多数出现了不同程度的下降,这或许反映了投资者的耐心不足,有些投资人希望在短期内看到更大突破,比如量产、大批量装车。事实上,智能驾驶需要较长时间的打磨,缺乏耐心的投资者在市场激情过后会选择暂时观望。

巴拉德与NIKOLA都是与燃料电池相关的企业,8月市值分别为323.02亿元和270.3亿元。其中巴拉德的市值上涨了3.91%,其与中国市场联系紧密,中国正在积极推进燃料电池汽车示范推广,这些积极因素对巴拉德的市值起到了一定的推动作用。8月,NIKOLA的市值下跌了11.2%,投资者在等待NIKOLA的出色表现。

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