“上市改变命运，投资赢得未来”，尽管这句话已不再那么准确，但仍然阻挡不了汽车经销商杀入资本市场的热情。

12月9日，收盘价5.62元，高于同属A股的汽车经销商同行广汇汽车的2.61元、庞大集团的1.68元，市值达到10.05亿元，比一年前接近翻番……名不见经传的湖南德众汽车销售服务股份有限公司(以下简称“德众汽车”)，也是首批登陆北京证券交易所(简称“北交所”)的惟一汽车经销商。

“在北交所上市，对德众汽车是一次跨越，也是对奋斗者最好的褒奖。”德众汽车副总裁王卫林得知获批消息后感概万千，并表示，资金往往是中小汽车经销商在发展路上面临的最大难题，即便有再好的项目，没有资金也是异想天开。上市有助于通过定向增发、增资扩股等方式解决项目资金问题，让理想可以照进现实，让企业发展迈入快车道。

北交所的“小而美”

一个月前的11月15日，北交所开市首日，德众汽车上涨5.21%，收报7.88元，达到近年来少有的峰值。近一个月来，尽管整个汽车板块都在随大盘进入调整，但与庞大集团等处于历史低位的同行相比，德众汽车虽有起伏，但一直处于近4年来的高位运行。

德众汽车作为首批登陆北交所的惟一汽车经销商，究竟有何过人之处?招商证券分析师杨永年向《中国汽车报》记者分析，德众汽车在国内汽车经销商行业中虽然规模不大，却独具特色，一是与一些大型汽车经销商面向一线城市的“眼光向上”有所不同，德众汽车在布局经销网络时更多采取的是“眼光向下”的原则，集中于五六线城市，立足湖南，辐射贵州和四川，旗下26家4S店主要分布在怀化、铜仁等10座城市。一线城市与五六线城市是构成国内汽车市场增长的两极，如果没有特殊的外部环境影响，随着城镇化发展与建设的不断加快，五六线城市汽车消费的刚性需求会进一步增加。二是做精主业，德众汽车拥有宝马、别克、雪佛兰等11个汽车品牌的经销授权，其中以合资品牌为主，豪华品牌仅占三成，与五六线城市的汽车消费需求基本相符，也预留了未来消费升级的空间。三是拓展新业务。近两年，德众汽车在主业之外还向着软件开发和服务、二手车交易板块进军，控股子公司包括思车网、怀化德远二手车交易市场等。思车网近日正准备以475万元的价格，收购怀化宝汇报废汽车回收拆解公司(以下简称“怀化宝汇”)剩余股权。四是积极布局新能源汽车市场。仅今年以来，德众汽车就先后开设了小鹏、欧拉和赛力斯等新能源汽车品牌网点。

“德众汽车的业务开展情况与北交所看重的上市中小企业‘专精特新’内涵高度一致，所以首批登陆北交所并不意外。”上海高级金融学院副研究员崔嘉实向《中国汽车报》记者分析称，值得注意的是，德众汽车通过怀化宝汇布局报废汽车拆解，走循环经济之路是一大亮点。报废汽车拆解回收价值不菲，2018年我国报废机动车回收价值就高达119.5亿元。但由于正规回收渠道不够健全，2019年我国汽车回收数量仅有约195.1万辆，回收率仅为0.75%，由此，很多报废车辆从“地下”渠道经过非法改造后在四五线城市及农村市场销售，或是非法拆解五大总成等零部件，并私自翻新销售，很容易形成环境污染和交通安全隐患。按照我国2019年6月1日起施行的《报废机动车回收管理办法》，建设正规的报废机动车回收渠道，正是德众汽车布局的新领域，有助于其获得资本和市场的双重收益。

德众汽车公告显示，德众投资1.5亿元建设的一期年拆解能力达1万辆的报废汽车拆解工厂，已于今年上半年完成建设，目前已进入设备调试阶段。“现在报废汽车回收拆解企业全国仅有600多家，与现实要求和国外差距都很大，而德众汽车可以凭借优秀的管理团队，先进的管理理念，通过‘互联网+’模式迅速整合行业资源，为行业建标准、创模式，并将其作为公司新的利润增长点。”德众汽车董事长段坤良在谈到未来规划时雄心勃勃。

发展历程耐人寻味

德众汽车成立于1995年，“21岁”时上市。“德众汽车2016年挂牌新三板，2018年进入新三板的创新层，2020年进入新三板的精选层，再到搭上北交所的‘头班车’，一路风雨兼程，靠的是坚韧不拔、永不言弃的精神。”正如王卫林所言，在北交所首批上市为德众汽车带来利好。

“在湘、贵、川区域的经销商网络布局上，德众汽车此前虽然没有引起太多关注，但其发展速度与质量却不容小觑。”东方证券分析师覃筱鹏在接受《中国汽车报》记者采访时表示，在经销商网络建设方面，德众汽车2021年的4S店数量相比2019年增加了8家，这说明公司在深化渠道布局，增加渠道下沉和网络触达。在2020年新增的5家4S店中，包括将湘西宝马城镇快修店升级为4S店;2021年新增3家4S店，延伸了在贵州、湖南、四川地区的战略布局。至今下半年，德众汽车着力布局新能源汽车市场，经销商网络建设进一步拓展。

“从德众汽车财报可见，近年来其营收总体持续增长，但由于受到行业共同的影响和项目投资等原因，个别时间段的数据有小幅波动也属正常。”华泰证券分析师梁慧达向《中国汽车报》记者分析指出，一是今年上半年，德众汽车营收达13.6亿元，同比增长67.2%，其中整车销售营收超过10亿元，同比增长71.2%。今年前三季度，德众汽车的营收已超20亿元，同比增长48.17%。二是在新车销售方面，德众汽车新车销售的毛利率为2.5%，与国内大部分经销商集团基本一致。三是其子公司新业务营收能力提升，旗下的思车网2021年上半年营收约为2506万元，净利润约为1007万元，净利率达40%以上，远超传统4S店业务。“由此可见，德众汽车的收入水平与盈利能力与国内经销商集团头部企业还有较大差距，但由于其新车销售毛利率较为稳定，而且布局了思车网、报废汽车拆解等新业务，因此比一些主营合资汽车品牌的同行更具发展潜力，营收与利润或将在未来几个季度出现升势。”梁慧达认为，这与德众汽车在北交所市值中游的位置遥相呼应。

如何保持快速成长

“从国内经销商上市公司整体来看，德众汽车虽然体量不大，但目前已跃升湘西地区的流通行业龙头，其拥有独具特色的布局和颇具潜力的发展后劲，在北交所的舞台上更容易获得资本的青睐。”杨永年认为。

德众汽车的战略目标为秉承“创造愉悦车生活，优质服务一百年”的企业使命，打造全国汽车经销商服务标杆。“我们将借登陆北交所之机，乘势而上，聚焦主业，把服务做得更贴心，业务做得更专业，产业链做得更完整，以更好的业绩回报投资者。”段坤良表示。

“近年来，由于汽车行业总体正从增量市场转为存量市场，市场竞争日趋激烈，新车销售利润下滑、集客成本较高等是国内汽车经销商集团普遍面临的行业共性问题。”覃筱鹏表示，国内汽车经销商市场上，豪华车市场增速高于行业整体水平，而合资及自主品牌的盈利经销商占比仅在20%左右，进一步优化渠道网络结构，增加豪华品牌占比，是汽车经销商集团当前所面临的迫切需求。与此同时，大力拓展增值服务业务和二手车业务，也有助于提高盈利水平。而这些，德众汽车都已经开始布局。

除了充足的资金，客户是经销商的命脉及快速成长的依托，而德众汽车在这方面有独到之处。“德众汽车完成汽车品牌价值延续的方式，就是以诚信、贴心的客户服务来不断提升客户在看车、选车和试驾中的体验。因此，德众汽车自身的品牌和口碑也在这个过程中不断得到积累。”在段坤良看来，客户在完成购买后，德众汽车还会主动跟进客户的汽车使用情况，在出现问题时及时拿出解决方案……很多客户因此成为了德众汽车的朋友，还会源源不断为其带来新客户。

“如果德众汽车融资效果较为理想，并持续有良好业绩表现，肯定会吸引更多汽车流通行业的中小企业来北交所上市。”中国汽车流通协会副秘书长郎学红在接受《中国汽车报》记者采访时表示，上市是很多经销商企业的梦想，股市上是否有良好的样板，会在很大程度上影响后续上市企业的信心。(赵建国)

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