在完成对欧洲和美国的金融业务的一系列重整后，Stellantis集团开始对其在华金融业务进行调整。首当其冲的便是，将东风标致雪铁龙汽车金融公司的股份，出售给合资对象东风汽车集团，同时计划将其在华汽车金融业务整合至一家由Stellantis集团全资持有的汽车金融公司。

根据东风集团股份在4月13日发布的公告，东风汽车集团与Stellantis集团旗下Banque PSA Finance的全资子公司标致雪铁龙荷兰财务公司(PFN)及神龙汽车有限公司达成一项股权转让协议，对转让东风标致雪铁龙汽车金融公司股权一事达成共识。

彼此如释重负

公开资料显示，东风标致雪铁龙汽车金融有限公司成立于2006年6月，由神龙汽车、东风汽车集团股份和标致雪铁龙荷兰财务公司合资成立，三者分别持股50%、25%和25%。

基于东风集团与Stellantis集团达成的协议，PFN和神龙汽车同意转让各自持有的东风标致雪铁龙汽车金融公司25%及50%的股权，东风汽车集团则将出资37.18亿元购买75%的股权。

东风汽车集团表示，待相关反垄断机构和银行及金融监管机构批准后，预计本交易将于2022年下半年完成。股权转让交割完成后意味着，东风标致雪铁龙金融将成为东风汽车集团的直接全资附属公司。

对于这笔交易，原股东双方各有想法，但似乎均与“减压”息息相关，大有互相成全之意。

Stellantis集团官方表示，计划将在中国的汽车金融业务整合至旗下全资持有的汽车金融公司——菲亚特克莱斯勒汽车金融有限责任公司。其在华整体金融业务的全新架构也将借此与集团“Dare Forward 2030”战略规划中的“在中国市场规划轻资产商业模式”保持一致，同时为标致、DS、Jeep、玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧等品牌提供金融业务支持。

而东风集团股份董事会认为，此次股权转让将使东风汽车集团的金融业务与主要制造业务之间产生协同效应，并促进集团主要制造业务的高质量发展。待股权转让交割完成后，东风汽车集团可整合其汽车金融业务，并加强其融资能力，从而减轻集团的资金压力。

好钢用在刀刃上

《中国汽车报》记者联系到Stellantis集团公关部相关负责人，希望了解此次股权交易中的更多内容，得到回复是“感谢对stellantis集团以及这项交易的关注，但对这项交易暂时没有更多的评论”。

从东风标致雪铁龙汽车金融有限公司的业绩表现似乎可以找到一些端倪。车咖院创始人兼首席执行官黄成伟分析，无论从资产规模还是盈利水平角度来看，东风标致雪铁龙汽车金融在全国25家持牌汽车金融公司中算不上出色，排名位于中下游。

东风标致雪铁龙汽车金融有限公司主要从事向经销商提供汽车贷款，向个人及商业客户提供汽车消费信贷及其他相关业务，以促进集团制造或进口的新车及二手车销售。截至2021年12月31日，该公司税后净利润为3.05亿元，资产净值的账面价值为39.47亿元，评估价值为49.57亿元。

一组数据很能说明问题。截至2020年末，上汽通用汽车金融、宝马汽车金融(中国)总资产均超过1000亿元，分别为1443.79亿元、1051.87亿元，超过总资产均值391亿元的有8家，资产规模不到百亿元的东风标致雪铁龙汽车金融与上述同行存在一定差距。而2021年，上汽通用汽车金融净利润35.68亿元，广汽汇理汽车金融净利润8.2亿元，梅赛德斯-奔驰汽车金融仅前9个月净利润已超20亿元，与东风标致雪铁龙汽车金融全年3亿多元的净利润形成鲜明对比。

与东风标致雪铁龙汽车金融有过多次合作的黄成伟进一步指出，由于资金成本高，加之总体业务规模较小，所以固定成本较难摊销，导致其运营成本也偏高，最终结果就是贷款利率高于同行，优质客户流失。总体来看，东风标致雪铁龙汽车金融产品的竞争力不强，客户质量不高，2021年的不良率约为0.77%，这在同行普遍控制在0.5%以下、头部企业甚至低于0.1%的大环境下，明显偏高。

黄成伟认为，无论是Stellantis集团全资持有的菲亚特克莱斯勒汽车金融，还是参股的东风标致雪铁龙汽车金融，企业规模都偏小，无疑会造成资源的浪费。国内金融监管趋严，汽车金融利润率下降，如果将出售东风标致雪铁龙汽车金融股份的资金用于投资研发、生产、销售等环节，则有可能创造更大的价值。这或许是Stellantis集团选择出售股权的根本原因。

期待规模优势

从东风汽车集团的角度来看，黄成伟指出此举或与战略布局调整有关。

此次股权交易不可避免地令人联想到了此前盛传的关于神龙汽车内部分工调整的消息。神龙公司的两大股东在保持现有股比的前提下，东风标致由法方主导，东风雪铁龙由中方主导。该模式被戏称为“两室一厅”，并被认为将给东风雪铁龙与东风标致带来更多高效、扁平、务实、自主的发展机会。

从神龙汽车以“产品更中国、营销更精准、服务更信赖、运营更高效”为口号的“元+”计划来看，此项收购明显将东风标致雪铁龙汽车金融有限公司全面中国化，而与之相对应的或许也是全新的金融服务。

中国汽车金融发展共同体主席张利钧对记者说，受制于国内政策监管，外资汽车金融公司在国内开展业务，其在资金来源层面相对而言不具备优势;加之国内与国外信用体系建设情况大不相同，因此业务逻辑也不同，这常导致外资企业对国内金融市场的理解有偏差。在汽车金融股公司这样的股份制公司里，对市场理解的偏差会导致决策效率降低。直白地说，股东大会上，外方代表不举手，决议就无法通过。

所以，张利钧认为，此次事件背后一定存在着彼此在业务或理念上的矛盾点，股权转让就是彼此妥协的结果。而股权转让之后，其实更利于东风标致雪铁龙汽车金融公司股权的集中，有东风汽车集团这样的国有大型车企作为信用背书，资金获取会更加灵活，业务管理上的战略也会更加清晰。

据了解，东风汽车的汽车金融业务主要包括三大部分，控股的东风财务、创格融资租赁、东风标致雪铁龙融资租赁，联营公司包括东风日产汽车金融、东风日产融资租赁，合营公司东风标致雪铁龙汽车金融。以2021年中期业绩为例分析，汽车金融板块实现税前利润2498百万元，占比24%，贡献了近1/4的利润。

因此，张利钧指出，充分整合汽车金融业务，形成规模优势、降低成本、资源协同，对于东风汽车集团而言大有益处。

整合符合市场潮流

回顾近年来汽车市场发展，涉及到汽车金融公司的并购项目并不多。对此，张利钧认为，此次东风标致雪铁龙汽车金融易手很符合时下的行业潮流，小企业逐渐被整合，行业发展集中度在提高，这是市场的选择。

汽车金融公司在汽车市场中发挥着重要作用。在零售端，汽车金融公司积极配合主机厂开展促销，通过丰富贷款产品、流程数字化转型、降低贷款门槛、减轻购车者负担等方式带动车辆销售。在供应链端，汽车金融公司向经销商提供稳定资金支持，特别是在2020年疫情期间，针对部分经销商资金面紧张问题，通过主动延长还款期限、减免贷款息费等方式缓解经销商负担，稳定主机厂的销售体系。

汽车金融公司实现了产业资本与金融资本的有机结合，其融资资金全部用于汽车产业相关金融支持，直接服务于实体经济。面对疫情对汽车行业造成的较大冲击，汽车金融公司作为促进汽车流通与销售的关键角色和支持汽车实体经济的重要力量，有效承担起助力汽车产业复工复产的责任，实现了积极和稳健的增长，为汽车产业长远稳健的发展创造有利条件。

不过，黄成伟对此次股权交易的行业影响也有一些担忧。汽车金融公司常会通过资产证券化、银行授信等方式进行融资。如果此次交易被解读为外资企业不看好中国汽车金融业务，可能会给汽车金融市场此后的发展带来些许负面影响。

关键词： 东风标致 汽车金融 股权转让 汽车行业